機械行業(yè)：在成本壓力之下 呈現(xiàn)高成長性
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| (發(fā)布日期：2008-5-19 11:29:09) 來源：東方財富網(wǎng) |
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核心觀點
整體表現(xiàn)良好，盈利能力受壓。機械板塊2008年第一季度總體表現(xiàn)良好，收入增長37.20%。凈利潤增速高于收入的增長速度。但整個行業(yè)的拐點已經(jīng)在2007年出現(xiàn)。收入增速在2007Q3達到高點，凈利潤增速在2007Q4達到高點。影響行業(yè)增長速度的主要原因包括固定資產(chǎn)投資放緩、2月份雪災、07年高景氣度提高使得基數(shù)較大等因素。
成本壓力下尋找投資亮點。機械行業(yè)面臨著鋼材等成本價格大幅上升的壓力，只有通過高成長性才能維持業(yè)績的成長。應積極關注政策導向扶植、處于成長初期的產(chǎn)業(yè)、在技術上有一定壁壘、以及能夠?qū)崿F(xiàn)進口替代，擠壓國外進口產(chǎn)品的板塊和公司。重點關注的板塊為風電整機和零部件、鐵路設備、工業(yè)基礎件、機床、部分普通機械和工程機械企業(yè)。
風電、鐵路、機床等行業(yè)保持高速成長。風電、鐵路設備、機床行業(yè)保持高景氣度。風電符合節(jié)能減排的政策導向，正處于發(fā)展初期。鐵路設備受到政策支持，連續(xù)三個季度保持較高的增長速度。機床作為工業(yè)基礎設備，國內(nèi)領先企業(yè)產(chǎn)品逐步替代進口，繼續(xù)保持增長。工程機械整體增速有放緩趨勢，但部分公司仍然增長強勁。
一次設備、汽車、汽車零部件渡過景氣度高點。整車、汽車零部件在2008Q1繼續(xù)保持了良好的增速，但增速相比2007Q2、Q3已經(jīng)有了明顯的下滑。一次設備、造船等板塊第一季度繼續(xù)保持快速的增長。但一次設備在國家電網(wǎng)投資放緩之后，行業(yè)增速有放緩的危險。造船行業(yè)同樣保持增速的高點，未來難以維持，景氣度有下滑的風險。
紡織機械、發(fā)電設備等行業(yè)開始衰退。受下游行業(yè)增速減緩，市場競爭等影響，紡織機械等行業(yè)處于衰退期。發(fā)電設備、重大設備盈利能力逐步下滑。二次設備盡管受到政策導向支持，但由于變電站細分市場進入門檻低，競爭激烈等因素影響，盈利能力不佳。搖
重點關注公司。建議投資者關注：機床板塊的的昆明機床，風電整機和零部件板塊中的金風科技、天馬股份；工業(yè)基礎件板塊中的方圓支承。
普通機械板塊中的力源液壓。一次設備中的置信電器。工程機械中的山河智能和中聯(lián)重科。汽車零部件中的威孚高科在歐三標準實施之后業(yè)績將有較大的增長。
重點行業(yè)及公司概覽
我們認為值得投資者關注的重點公司包括：機床板塊的的昆明機床，風電整機和零部件板塊中的金風科技、天馬股份；工業(yè)基礎件板塊中的方圓支承。普通機械板塊中的力源液壓。一次設備中的置信電器。工程機械中的山河智能和中聯(lián)重科。汽車零部件中的威孚高科。
風電符合節(jié)能減排的政策導向，正處于發(fā)展初期。風電整機板塊凈利潤、主營業(yè)和預收賬款三項主要指標均有強勁的增長。2007年板塊凈利潤增速從前兩個季度的60%左右下降至三四季度大25%左右。而2008年第一季度三項指標大幅度上升，凈利潤同比增長150.27%，主營收入同比增長132.69%，預收賬款同比大幅增長274.32%。風電作為一種潔凈的新能源，未來發(fā)展十分廣闊。
鐵路設備受到政策支持，連續(xù)三個季度保持較高的增長速度。鐵路設備板塊從2007年第三季度開始明顯好轉(zhuǎn)，在主營業(yè)務收入增速沒有大幅提高的情況下，凈利潤水平增速顯著提高，在第四季度凈利潤大幅增長111.79%，08年第一季度凈利潤也保持了較好的增長，增速達到97.47%。08年第一季度的預收賬款突然增高，同比大幅增加142%。預示著板塊未來可能有繼續(xù)有較大的增長。
機床作為工業(yè)基礎設備，國內(nèi)領先企業(yè)產(chǎn)品逐步替代進口，繼續(xù)保持增長。2007年以來整個機床行業(yè)表現(xiàn)非常強勁，凈利潤除了2007年第三季度之外，其他四個季度均保持50%以上的高速增長。主營業(yè)務收入在最近兩個季度增速迅速增加，增速接近40%。預收賬款連續(xù)五個季度保持在50%以上的增速，最近兩個季度預收賬款增速接近100%，為未來的增長提高可靠保證。機床行業(yè)屬于長周期行業(yè)，在中國工業(yè)化的長期進程中將保持較高的景氣度。
工程機械整體增速有放緩趨勢，但部分公司仍然增長強勁。工程機械板塊經(jīng)歷了2007年全年的高景氣以后，2008年第一季度主營業(yè)務收入繼續(xù)保持高速增長，達到53.21%，但凈利潤增速開始明顯回落。部分公司表現(xiàn)依然很好。山河智能、中聯(lián)中科、山推股份和常林股份凈利潤同比增速均在100%以上，拉動的整個板塊凈利潤的上漲。
1大行業(yè)增速放緩，細分行業(yè)出現(xiàn)分化
1.1行業(yè)繼續(xù)保持增長，同比增速下滑明顯
對大機械板塊非ST板塊192支股票最近四個季度的數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計。機械板塊2008年第一季度總體表現(xiàn)良好，收入增長37.20%，凈利潤同比49.64%，高于收入的增長速度。但收入增速相比2007Q2、2007Q3有了明顯的下滑。從最高點2007Q3的71.57%大幅度下滑。凈利潤增長速度則在2007Q4達到高點的139.74%。
影響行業(yè)增長速度的主要原因包括固定資產(chǎn)投資放緩、2月份雪災、07年高景氣度導致基數(shù)較大等因素。
1.2成本壓力下仍有投資亮點
風電、鐵路、機床等行業(yè)保持高速成長。風電、鐵路設備、機床行業(yè)保持高景氣度。風電符合節(jié)能減排的政策導向，正處于發(fā)展初期。鐵路設備受到政策支持，聯(lián)系三個季度保持較高的增長速度。機床作為工業(yè)基礎設備，國內(nèi)領先企業(yè)產(chǎn)品逐步替代進口，繼續(xù)保持增長。工程機械整體增速有放緩趨勢，但部分公司仍然增長強勁。
一次設備、汽車、汽車零部件渡過景氣度高點。整車、汽車零部件在2008Q繼續(xù)保持了良好的增速，但增速相比2007Q2、Q3已經(jīng)有了明顯的下滑。一次設備、造船等板塊第一季度繼續(xù)保持快速的增長。但一次設備在國家電網(wǎng)投資放緩之后，行業(yè)增速有放緩的危險。造船行業(yè)同樣保持增速的高點，未來難以維持，景氣度有下滑的風險。
紡織機械、發(fā)電設備等行業(yè)開始衰退。受下游行業(yè)增速減緩，市場競爭等影響，紡織機械等行業(yè)處于衰退期。發(fā)電設備、重大設備盈利能力逐步下滑。二次設備盡管受到政策導向支持，但由于變電站細分市場進入門檻低，競爭激烈等因素影響，盈利能力不佳。
2風電、造船等行業(yè)處于景氣增長階段
2.1風電景氣度繼續(xù)加快
風電符合節(jié)能減排的政策導向，正處于發(fā)展初期。風電整機板塊凈利潤、主營業(yè)和預收賬款三項主要指標在08年第一季度均有爆發(fā)性增長。2007年板塊凈利潤增速從一、二季度的60%左右下降至三、四季度大25%左右。而2008年第一季度三項指標大幅度上升，凈利潤同比增長150.27%，主營收入同比增長132.69%，預收賬款同比大幅增長274.32%。風電作為一種潔凈的新能源，未來發(fā)展十分廣闊.
風電零部件企業(yè)伴隨風電整機公司的成長而高速發(fā)展。從07年第四季度開始增長速度明加快，略提前于風電整機企業(yè)的高速成長期。2008年第一季度凈利潤增速也是大幅增長，同比增長116.70%；主營業(yè)務收入增速也明顯加快，從2007年不足30%的增速提高到近60%。預收賬款在2007年第四季度便出現(xiàn)大幅增長，2008年第一季度略微回落致135.26%，但也遠高于2007年前三季度的增速。
鐵路屬于國家大力發(fā)展的對象，鐵路設備受到政策支持，連續(xù)三個季度保持較高的增長速度。2008年第一季度同比增長近100%。鐵路設備板塊從2007年第三季度開始明顯好轉(zhuǎn)，在主營業(yè)務收入增速沒有大幅提高的情況下，凈利潤水平增速顯著提高，擺脫了07年一二季度凈利潤同比下降的趨勢，在第四季度凈利潤大幅增長111.79%，08年第一季度凈利潤也保持了較好的增長，同比增速達到97.47%。08年第一季度的預收賬款突然增高，同比大幅增加142%。預示著板塊未來可能繼續(xù)有較大的增長。
工業(yè)基礎件主營業(yè)務收入、凈利潤和在2008年第一季度均有爆發(fā)性增長。
主營業(yè)務收入同比增長48.75%，凈利潤同比增長72.43%。預收賬款從2007年下半年開始增速加快，連續(xù)兩個季度增速在300%以上。
其中天馬股份在三項指標中均有非常大的增長。凈利潤同比增長接近100%。
普通機械2008年第一季度表現(xiàn)強勁，凈利潤增長同比超過100%。主營業(yè)務收入同比87%。預收張看增速超過100%。
其中，力源液壓的表現(xiàn)尤為突出。由于2007Q1基數(shù)較低，導致2008Q1呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，凈利潤同比增長647%，略高于營業(yè)收入的增長速度，預收賬款增速較快，達到972.84%。
機床作為工業(yè)基礎設備，國內(nèi)領先企業(yè)產(chǎn)品逐步替代進口，繼續(xù)保持增長。2007年以來整個機床行業(yè)表現(xiàn)非常強勁，凈利潤除了2007年第三季度之外，其他三個季度均保持50%以上的高速增長。主營業(yè)務收入在最近兩個季度增速迅速增加，增速接近40%。預收賬款連續(xù)五個季度保持在50%以上的增速，最近兩個季度預收賬款快速增加，接近100%，為未來的增長提高可靠保證。機床行業(yè)屬于長周期行業(yè)，在中國工業(yè)化的長期進程中將保持較高的景氣度。
部分技術領先的數(shù)控機床企業(yè)在進口替代方面仍然大有作為。昆明機床第一季度表現(xiàn)強勁凈利潤同比增長115.82%，盡管第一季度銷售毛利率有所下滑，較2007Q1的36.1下降至2008Q1的34.2%。但由于財務費用、管理費用的大幅下降，促使凈利潤率提升較多。而預收賬款增速也繼續(xù)提高，達到102%，未來增長可期.
工程機械板塊經(jīng)歷了2007年全年的高景氣以后，2008年第一季度主營業(yè)務收入繼續(xù)保持高速增長，達到53.21%，但凈利潤增速開始明顯回落。從2007年各個季度均超過100%的增幅下降到僅增長34.04%。工程機械受鋼材等原材料價格上漲影響較大，國家緊縮的貨幣政策也會影響到固定資產(chǎn)投資需求，從而減少對工程機械的需求。
但部分公司表現(xiàn)依然很好。山河< |
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