中創信測逆市拉升　電信重組后進入高增長

中創信測 （600485）自電信整合以來頻頻走強，成為電信板塊中最活躍的上市公司之一。證券通資訊終端的數據顯示，公司在2G和3G測試領域都具有技術優勢，是3G和電信重組受益最多的測試服務商之一。但由于3G和重組遲遲沒有定論，因而影響了公司業績的釋放。而隨著3G試商用的開始和電信重組拉開序幕，公司業績也將進入快速釋放期。一季度數據顯示，公司預付賬款僅為1103.3萬元，比2006年年底僅僅增長0.3%。由于公司的預付賬款賬期基本上都是一年以內的，主要用途是公司增加合同備貨和預付材料款等，因此預付賬款的大幅度增加顯示出公司的業務增長速度加快，對合同備貨和原材料的需求逐步加大，說明已經進入快速發展通道。最新預測顯示，公司08、09、10年的盈利預測將能夠分別達到0.56、0.84和1.14元。同比分別增長184%、50%和35%。其高增長令人刮目相看。（證券通）

盈利預測

政策成本大幅上升 中煤能源收益漲幅偏小

中煤能源(601898 估值 盈利 評級)2008 年上半年煤炭業務的營業成本出現了58.3%的上漲幅度，達到了57.77億元。除去原材料和人工成本等方面的上漲，主要的成本增加為可持續發展基金等政策性成本，從生產成本的角度來看，2008年上半年公司原煤單位生產成本為114.90元/噸，比2007年上半年的98.49 元/噸增加16.41元/噸，其中繳納煤炭可持續發展基金以及計提煤礦轉產發展資金和礦山環境恢復治理保證金共增加16.11元/噸；剔除這些政策性增支因素的影響，公司2008年上半年原煤單位生產成本為90.25元/噸，同比增加0.3元/噸。政策性成本大幅上升推高了公司生產成本。安信證券預計公司 2008-2010年，隨著煤炭產能和煤炭價格穩健增加，將會實現營業收入56504、70420、78357百萬元，實現凈利潤7261、9403、 12212百萬元，對應的每股收益為0.59、0.76、0.98元。（證券通）

調研快報

平高電氣 半年報點評 本部盈利能力顯著提升

中報業績平穩增長。平高電氣（600312）發布2008 年中報，公司實現營業收入11.09 億元，比去年同期增長73.60%，實現營業利潤1.16 億元，比去年同期增長18.8%，實現凈利潤1.03 億元比去年同期增長15.98%，攤薄每股收益為0.20 元。

海通證券認為公司的中期業績符合預期。中報顯示，平高電氣本部上半年在主營收入同比大幅增長的同時，產品結構也在調整之中。公司隔離開關和接地開關收入雖然有所下降，但毛利率較去年同期大幅回升8.15 個百分點。GIS 產品依然保持強勁增長態勢，除收入大幅增長177.5%之外，隨著 252kV GIS 占比上升和 800kV GIS 的順利交貨，公司GIS 產品的毛利率也較上年同期增長1.1 個百分點，顯示平高電氣本部在 GIS 產品上的盈利能力和市場競爭地位都顯著增強。根據母公司利潤表推算，2008年上半年平高本部凈利潤達到3490 萬元，比上年同期2146 萬元凈利潤同比增長了62.6%。近兩年平高電氣本部的盈利能力與其市場競爭地位嚴重不吻合，本部盈利能力的顯著提升，對公司未來業績持續增長具有積極意義。費用控制仍需加強。中報披露本年度公司更換了董事會和管理層，對公司將實施成本目標管理，對重點環節的成本嚴格控制。年內爭取銷售費用、采購成本均有不同程度下降。中報顯示，平高電氣合并報表的費用率為16.47%，比上年同期降低1.91 個百分點。但根據母公司利潤表計算，平高本部的費用率為 13.89，比上年同期增長2.08 個百分點，本部的費用控制仍有待加強。（證券通）

估值參考

N航光電 領域大幅開拓 行業整合帶來機會（買入）

中航光電(002179 估值 盈利 評級) 產品涉足電連接器、光連接器件和線纜組件產品。小批量、多品種的研發能力是公司的核心競爭力，而將80%制造業務采取OEM、ODM方式外包。公司具備高達20萬個型號連接器的研發能力，新產品占公司產品比例達三分之一以上。公司研發人員130人，在北京、深圳、上海設立研發中心，以貼近客戶、提供快速的產品解決方案。公司軍品業務技術實力雄厚，有較強的成長性和盈利性穩定，能為公司提供穩定的現金流。除了航空領域外，公司產品在航天、艦艇領域也具備實力。預計公司上半年軍品訂單增長30%以上，而09、10年增長穩定；通訊和鐵路是民用領域主要市場，通訊領域公司已成功開拓華為、中興、摩托羅拉、艾默生、諾基亞等高端客戶，產品品質與行業龍頭泰科、富士康不相上下。公司將受益3G發展帶來的機遇，而隨著光纜替代銅纜的趨勢，光器件業務空間巨大。此外公司正開拓電力、煤炭、風能、太陽能等工業連接器新領域。由于公司成長穩定性和盈利穩定性強，而隨著3G業務等民品業務的發展和一二航整合的進展，公司有超預期發展的可能，東方證券繼續維持公司買入評級。