晨星數(shù)據(jù)庫截至上月底的數(shù)據(jù)顯示，香港市場上的韓國股票基金今年平均增長42%，在晨星所有基金組別中排行第八。
　　另外，雖然近期韓國股市隨國際市場從十月中的歷史高位向下調(diào)整，但KOSPI指數(shù)今年迄今仍上升近三成。而且，受惠于對中國和歐洲出口強勁，今年第二季韓國經(jīng)濟增長獲得四年來最大升幅。該國政府預測，下年經(jīng)濟增長將達5%。
　　同時，就業(yè)市場逐步改善和股市財富效應的帶動，韓國十月份消費者信心指數(shù)攀至十九個月來的最高點，而對非必需消費情況具指針性的百貨公司銷售數(shù)字亦出現(xiàn)連續(xù)五個月的上升。市場認為，韓國國內(nèi)消費的長線增長有助平衡其經(jīng)濟對出口和重工業(yè)的倚靠，經(jīng)濟前景看好，而香港市場上的韓國股票基金也有望受益。
　　進取行業(yè)配置提升表現(xiàn)
　　景順韓國基金今年迄今上升49%，在組別中排名第一。資深韓國基金經(jīng)理Simon Jeong于去年五月由富蘭克林鄧普頓加盟景順，與地區(qū)策略師William Yuen共同管理這基金。管理團隊運用由下而上的選股策略，著眼于企業(yè)的基本層面和預期盈利的長線增長，投資偏向物色一些現(xiàn)時股價和潛在價值存有折讓的公司，企業(yè)市值在項目選擇過程之中亦有很大自由度。而且基金在行業(yè)配置方面并不受限于基準指數(shù)，管理團隊在基金運作上的靈活性相對較高。
　　觀其最新投資組合和月報數(shù)據(jù)，景順韓國基金在管理團隊的改變下風格變得更加鮮明和進取。投資風格方面，由于團隊選股策略傾向價值投資，組合也偏重于大型價值型股份。而在行業(yè)配置上則有逐漸偏向集中的趨勢，在今年三月底時基金的三大行業(yè)分別為工業(yè)(37.2%)、金融(18%)和副消費品(12.6%)，而到了九月底基金的三大行業(yè)則為工業(yè)(47.8%)、副消費品(13.1%)和原物料(12.7%)，金融業(yè)的比重則大幅下降近一半至9.4%。
　　管理團隊認為美國次按問題有機會困擾韓國銀行業(yè)，自三月起繼續(xù)減持基金已經(jīng)持輕的金融業(yè)如韓國最大銀行Kookmin Bank和第二大金融集團Shinhan Financial，而增持認為將受惠亞洲其他地區(qū)經(jīng)濟成長的出口類工業(yè)如建筑機械制造商Doosan Infracore等。今年韓國工業(yè)和金融業(yè)走勢各異，KOSPI200制造業(yè)和建筑業(yè)指數(shù)分別上升56%和94%，大幅拋離同期金融業(yè)指數(shù)的18%升幅�；�金工業(yè)股份的比重在基金組別中最高，提升組合相對回報�；�金近期亦買進Hyundai Mobis 和Cheil Industries等有望受惠于韓國內(nèi)需上升的股份。值得留意的是景順韓國基金持有項目較少，平均只有三十多個，十大項目比重約46%，而其中八項為工業(yè)類股份，在行業(yè)和個股都屬高集中性的布局。
　　景順韓國基金三年平均回報48.1%，同期標準差則為21.5%，和組別平均相約。新管理思維能否令基金表現(xiàn)脫穎而出，有待時間觀察。
　　股市走高增強風險調(diào)控
　　由崔光鉉管理的JF南韓基金今年迄今上漲35.8%，在組別中屬中游分子，但這只唯一獲得晨星五星評級的韓國基金過去長線表現(xiàn)出色，五年平均回報為組別之冠。今年表現(xiàn)稍遜，這與其相對分散的行業(yè)配置和風險管理有關。
　　觀察JF南韓基金三月底的投資組合，其行業(yè)分布頗為平均，在金融業(yè)、工業(yè)和消費品等主要行業(yè)都有相對配置。但在工業(yè)細分之中，可以看出基金比較看好汽車制造業(yè)，而在鋼鐵業(yè)和造船業(yè)的比重則相對較低，例如于KOSPI指數(shù)比重第二的浦項鋼鐵 (POSCO)只占基金2%。另一方面，汽車零部件和汽車制造業(yè)于基金的合共比重則由三月底時的5.6%上升至十月底的13.8%，當中主要增持項目包括韓國最大造車商現(xiàn)代汽車。但今年韓國汽車股受韓元對美元匯率走強影響下窄幅波動，而鋼鐵和造船業(yè)股份則受惠區(qū)內(nèi)需求帶動下走勢強勁，而且基金持重的金融業(yè)如Hana Financial今年表現(xiàn)遜色，此消彼長之下拖累組合表現(xiàn)。
　　JF南韓基金的另一特別之處，就是衍生工具亦在其投資范疇之中，提高了基金風險管理的靈活性。在十月和十一月份的基金月報當中，都披露了基金經(jīng)理對近期韓市的漲幅有所顧慮，現(xiàn)時持有小量指數(shù)短倉。近月韓國市場反復向上，短倉對總回報應有負面影響。但基金經(jīng)理于股市大漲時加強下調(diào)風險操控，也顯示出其穩(wěn)健的一面。 (本文來源：中國證券報 )